本文为Mysteel黑色产业研究服务部《周报观察》精简版，原文已于上周六（5.7）发出。
五一假期钢价延续上涨，但节后市场上涨持续一天后戛然而止：上周五黑色商品价格便开始转弱，现货到盘面开始回调。上周五上海螺纹以及热轧板卷现货分别下挫50元/吨以及150元/吨，原料端青岛港PB粉较节前下跌36元/吨，同时焦炭第一轮提降开启，焦煤流拍情况仍在继续。随着美联储加息后金融市场恐慌情绪蔓延、地缘政治对抗加剧以及国内疫情仍有反复的情况，市场对五月需求恢复预期再次转弱。
疫情防控是一场硬仗，必须增强大局意识，国内政策的重心目前仍在防疫抗疫。目前来看，完全放开复工复产难度仍然较高，对大宗商品的影响将会继续放大。从放假期间的物流指数看，实际改善相对有限。尽管物流最差的时候已经过去，但改善速率将会放慢。钢材需求也将会持续受到影响。
宏观层面，市场可能会期待下一步宽松政策出台，但5月经济增长压力不减。需要注意：钢铁需求疲弱的症结并非资金不足而是资金无法有效发力、落实在项目上。此外，房地产市场仍在寻底过程，难以形成有效钢材需求增量。
需求难以放量，导致螺纹钢反季节累库，价格再次承压，同节前市场形成反差：节前受到宏观情绪的鼓舞，市场对五月需求重拾信心--全国建材成交放量：其中杭州、广州建材市场成交是主力。节后归来，浙江螺纹社库却增了6万吨至132万吨，呈现反季节性增长。据了解，杭州、广东终端需求改善不佳，华南砂石矿山厂的产能利用率甚至环比降了13.6%。
节后开盘后，宏观情绪发生转变，上海复工进度不及预期，全国建材日度成交从20万吨回落至14万吨。目前宏观预期转弱背景下，原材料成本支撑逻辑也随着限产和供应回升松动。本轮疫情管控结束前，螺纹实际需求看不到明显改善。
受上周期螺下跌影响，废钢现货开始走弱。在疫情持续干扰下，短期内废钢供应短缺形势难改，外加当前成材需求疲软钢厂利薄，短期废钢或呈现窄幅下调的走势。由于高成本影响，独立电弧炉钢厂平电利润始终处于微利状态，本周或因成材走弱而继续收缩，生产积极性难以提高，预计本周电炉产量或由当周33.82万吨小幅回落。
基于对下游终端的调研，热卷消费仍然未见起色。以机械行业为例，受疫情影响，物流运力下降导致供应链受阻，原料库存持续消耗。再叠加产成品有所积压，终端市场未见起色，需求订单同环比均出现下滑，所以导致企业生产的积极性有所下降，目前不饱和生产的企业占半数以上。
总体来看，本周热卷产量趋稳运行，目前市场对未来需求预期有所下降，下游观望情绪较浓。再叠加原料价格大幅下跌，对钢材的负反馈预期有所出现。短期来看，我们认为热卷价格将呈现下行趋势。
五一节后港口铁矿石现货价格先涨后跌，截至上周五青岛港PB粉942元/吨，较节前下跌36元/吨。起初，市场延续节前宏观边际好转预期，价格小幅上涨；但随后市场对五月需求恢复预期再次转弱，铁矿石也受影响下跌。目前疫情和需求环比好转趋势较为明显，市场经过一轮大跌后悲观情绪缓解；铁矿石近期仍维持去库趋势，因此现货价格下跌空间有限，整体仍将围绕着需求变化波动。
钢材需求未见起色，对双焦价格形成压力。目前钢材品种多无利润或微利，难以承担高价焦炭，部分钢厂在补库至安全水平以上后开始了第一轮200元/吨的提降。焦炭供需基本面确实在好转但难言宽松，提降预期更多归咎于钢材需求未见起色，钢厂被迫要求上游让利。预计第一轮提降落地后第二轮提降也将提上日程。
焦煤供需环比同样在改善，高价煤预期弱势回调。当前国产以及进口供给均在增加，且焦煤是目前钢铁供应链中利润中最高的环节。在钢材需求未见起色下，过高的利润无法稳定维系；同时，焦炭提降的悲观情绪加持，贸易商和洗煤厂观望情绪强烈，预计焦煤价格将继续回调。但我们同样提示，双焦下游用户低库存是重要隐患，如若钢材需求回暖，对双焦有较强支撑作用。
本周动力煤受政策导向的影响明显加强，在303文件规定中长协价格合理区间后，价格司对动力煤现货市场进行规范，认定销售价格无理由地超过中长协合理区间上限50%即视为哄抬物价。因此秦皇岛港Q5500动力煤价格上限应在1155元/吨。
